债券具有避税作用主要是因为 债务利息支出在税前列支。具体来说，各国税法通常允许企业将利息支出作为费用在计算应纳税所得额时进行税前扣除，而股息等股利支出则是在税后支付。这意味着企业通过发行债券所支付的利息可以作为费用，在计算税前利润时予以扣除，从而降低了企业的应纳税所得额，减少了应缴纳的企业所得税。
这种税盾效应可以显著降低企业的实际税负，提高税后收益。例如，若企业所得税税率为25%，则企业举债成本中有近1/4是由国家承担的，这意味着企业可以通过举债来合理避税，进而增加每股税后利润。
此外，与其他筹资方式如发行股票相比，债券融资的利息支出在税前扣除，而股票分红则是税后支付，这使得债券融资在税收上具有相对优势。
综上所述，债券的避税作用主要源于其利息支出可以在税前扣除，从而降低了企业的应纳税所得额和所得税负担。这种财务策略有助于企业合理降低税负，提高税后收益。