① 特朗普新政之下美股或承受压力 散户激进买入能抄底成功吗？
上周五，美股超过210亿股易手，成交量创下2025年最高，尽管系统性基金转向看空，但散户狂热买入，特斯拉领涨大盘蓝筹股。目前来看，市场似乎在集体忽视潜在贸易冲突可能带来的影响。美银和摩根士丹利均发出警告称，市场将持续震荡，经济放缓、关税、地缘政治风险及科技股估值过高等问题将困扰投资者。自特朗普当选以来，标普500指数表现落后于欧洲指数，德国DAX指数却上涨约14%。系统性基金做空美股，但散户仍在加仓，特斯拉散户连续13个交易日净买入，累计投入80亿美元。市场担忧这种散户激进买入潮可能意味着股市尚未触底。
评论员许戈：今年美股开年下跌，纳指离最高位已跌去11%，这与特朗普上台后的新政有关。上周五，美国财长贝森特接受采访时提到特朗普新政的逻辑：为了经济不再依赖政府开支，让全球企业回美国建厂，以解决劳动力和保护产业链的安全。但这期间的动荡，会给美股带来长期压力。在美股下跌的同时，上周五散户助推美股成交量创下今年单日新高。散户认为贸易战的阴影会马上散去，美股或快速上升，但这次特朗普2.0政策或与1.0迥然不同，美股或经历一段较长时间的盘整或阴跌。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国经济目前陷入窘境，资金的逻辑或从“东升西落”转向更为保守。
② 欧洲提高国防支出 德国提高债务上限 投资欧洲：重点在德国！
德国总统施泰因迈尔上周六签署《基本法》修正案，为政府新增债务融资扫清障碍。该方案将为国防、基础设施和气候投资提供数千亿欧元资金，修正案允许政府在特定领域突破债务上限，通过举债融资，2025年相关支出预计将超440亿欧元。此外，还将设立5000亿欧元特别基金，用于修复基础设施，不受债务上限约束，这标志着德国财政政策的重大转变。此外，欧盟委员会上周发布“2030准备就绪”国防白皮书，提出未来四年内筹集约8000亿欧元用于国防，包括1500亿欧元的“欧洲安全行动”贷款机制。白皮书还提出国家免责条款的启动机制，以释放国防开支的财政空间。分析认为，国防开支增加可能带动相关产业链发展，对经济和股市有拉动作用，但也可能引发高债务国家的财政可持续性担忧。
评论员许戈：美欧关于俄乌之间意见冲突以及特朗普威胁退出北约，令欧洲在军备开支上做出突破，上周德国通过相关法案，设立5000亿基金，这有助于欧洲经济的发展。同时，随着俄乌冲突缓解，最大受益者仍是欧洲，可能解决能源问题对经济的负面影响，也令欧洲企业家信心得到提升，随着美国股市下滑，美跌欧升，欧洲或成为资金上半年的避风处，但是欧洲仅德国在债务的扩张上仍有空间，其它国家的债务任意扩张，可能导致另一场的欧债危机。因此，投资欧洲，只看德国。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：德国财政大转向，但法国、意大利或有局限。欧洲经济预期改善或有利于我国的外需。
③ 金价上周五下挫 本周关注PCE等数据
金价上周大幅攀升，但在周五下跌。伦敦现货黄金价格在上周四盘中创出3057.51美元/盎司的历史新高后，周五一度跌穿3000美元/盎司关口，最终收跌0.71%，报3022.79美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.51%，报3028.2美元/盎司。FXStreet分析师Eren Sengezer上周五评论称，上周金价受益于地缘政治紧张局势升级，升至3050美元/盎司上方的历史新高。美联储对宽松政策的谨慎展望导致金价向下修正。技术面前景表明，短期内看涨倾向仍然完好。展望本周，市场参与者将密切关注美国2月PCE通胀数据，预计将引发市场大行情。此外，美联储官员的评论也将受到关注。
评论员许戈：黄金价格今年涨超15%，白银涨超14%，三个月不到就有这样的涨幅是比较罕见的。从宏观上看，主要是特朗普新政带来的不确定性以及股市的动荡；从微观上看，主要是三个独特因素促使黄金价格短期上涨：套利交易、伊朗购金和ETF增持。但是，随着黄金站上3000美元高位后，抛压增加，特别是美国通胀上升，降息预期可能减少，同时俄乌冲突缓解，避险因素减弱，黄金按历史突破1000美元和2000美元时，均有过长期的盘整 ，接下来金价调整的概率相对较大。
国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：黄金价格震荡后未来仍有上行空间。
④ 美国经济预警：联邦快递连续三年销售额下降 继续减少资本支出
联邦快递公布第三财季数据及2025财年展望，预计销售额将连续第三年下降，原因是企业运输需求疲软、通胀压力和全球贸易放缓，特别是特朗普政策的影响。联邦快递首席财务官预计宏观经济环境至少在今年不会显著改善。预计2025财年收入将略低于2024财年，每股收益预计18-18.60美元之间，低于预期。公司计划今年回购25亿美元股票，同时减少资本支出至49亿美元，以维持利润水平。尽管如此，第三季度并非完全糟糕，甚至略微超出了分析师（较为保守的）预期。
评论员许戈：联邦快递第三次下调业绩指引，同时警告收入可能较上一年度略有下滑。这让人们担心的不仅是快递的未来，因为联邦快递的表现被视为美国经济健康状况的重要指标，其下调预测可能预示更广泛的经济困境。最近美联储也将今年经济增长预期从2.1%下调到1.7%。华尔街交易员对市场的悲观情绪是过去31年第二差的水平，消费者信心指数也出现低迷，这似乎也预示随着上半年经济压力上升，投资的压力正逐步加大，经济带来的市场风险不容忽视 。
⑤ 美联储2024年运营亏损高达776亿美元 过去两年合亏1921亿美元
继2023年亏损额1145亿美元后，美联储2024年运营亏损高达776亿美元，连续第二年出现大额亏损。美联储的资产负债表中包括，国债和抵押贷款支持证券等资产，美联储像其他投资者一样从中赚取收益。负债方面则包括银行在美联储的存款，即所谓的“准备金”，美联储需为这些准备金支付利息。自2022年起，美联储持续暴力加息，不断提高对金融机构支付的准备金利息。到当年9月，美联储支付的利息总额已超过其证券组合带来的收益，因此美联储开始出现巨额运营亏损。不过，亏损不影响美联储日常运作或货币政策实施能力，盈利是货币政策操作的副产品。
评论员许戈：美联储过去两年总计亏损1921亿美元，主要原因是疫情期间为支持经济采取了大规模宽松政策，之后的快速加息令利息支出超过收益部分，美联储主要从国债和抵押支持证券中赚取收益，但需要支付金融机构准备金的利息，但这个亏损不影响美联储的运营，可能会迫使其在利率决议上更加倾向于降息。目前高息美元带来的不仅是美联储的亏损，也是美国政府很难承受的债务压力，这也是特朗普之所以在新政中屡提“不再利用开支拉动经济”的原因。